市场分析

北京时间1月17日，沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（下称伯克希尔）宣布，已从哈斯拉姆（Haslam）家族手中收购了美国最大旅行服务中心运营商Pilot旅游中心（Pilot Travel Centers，下称Pilot）剩余的20%股权，后者由此成为伯克希尔全资子公司。这笔交易的财务条款未予披露。

伯克希尔收购Pilot

此次收购前，伯克希尔已经以约110亿美元的投资拥有Pilot 80%股份。然而，2023年10月间，出售股权的哈斯拉姆家族曾提出指控，声称伯克希尔的管理层通过修改会计规则，试图降低剩余20%股份的估值。这一争议后来得以和解，双方避免了原本计划在今年1月8日举行、预计持续两天的庭审程序。

在更早以前的2017年10月，伯克希尔就持有这家公司38.6%的股权。5年之后，2023年2月25日发布的伯克希尔年报显示，伯克希尔于2023年1月31日耗资82亿美元收购了Pilot 41.4%股权（以此计算的企业估值为198亿美元），由此伯克希尔获得了对Pilot的控制权。

而本月最新交易的完成，意味着Pilot旅游中心正式纳入伯克希尔旗下，成为其全资子公司，进一步扩展了其在旅游服务领域的业务版图。伯克希尔以其多元化的投资布局和精准的市场洞察著称，此举可能会进一步巩固巴菲特在相关行业的影响力。

Pilot是一家什么样的公司？

在2023年的投资者年会上，伯克希尔CEO沃伦·巴菲特一度回应称，伯克希尔买Pilot是一个分成三个阶段的交易。第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们此前优异的业绩对卖家很有利。自从在2017年购买了Pilot的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。在2023年初，伯克希尔购买Pilot的额外权益，这使其所有权提高到80%，并导致伯克希尔在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。

在巴菲特看来，Pilot的选址非常好。

根据伯克希尔年报中的描述，Pilot是北美最大的旅行服务中心运营商（旗下主要品牌为Pilot或Flying J），在美国44个州和加拿大6个省拥有650多个旅游中心。Pilot在美国和加拿大还拥有150多个零售点，其在加拿大的业务主要通过与第三方旅行服务中心签订各种协议进行柴油销售。Pilot在2022年售出了超过130亿加仑的燃料（主要是柴油和汽油）。Pilot目前拥有约25500名员工。

Pilot的旅行服务中心通常靠近州际公路，为消费者和专业卡车司机提供石油产品、零售商品、快餐以及各种服务和便利设施。虽然Pilot的主要业务是经营燃料和店内旅行服务中心，但它也与现有（第三方）旅行中心签订经销协议，Pilot在这些地点有偿采购和销售柴油。此外，Pilot也在美国经营大型批发燃料和燃料营销平台，并在油田领域经营水运和处置业务。

伯克希尔近期动作频频

除去对Pilot的收购外，伯克希尔近期对西方石油的加仓动作也十分明显。

北京时间1月11日，美国证券交易委员会（SEC）最新披露文件显示，伯克希尔于西方石油的持股比例已增至34%。2023年12月，伯克希尔继续增持西方石油，在一系列交易中累计买入超1500万股，总成本约为9亿美元。

2023年12月，西方石油公司宣布以总价值120亿美元收购美国页岩油气公司CrownRock。CrownRock是美国二叠纪盆地（Permian Basin）第三大非公开上市的石油生产商，其业务与西方石油此前收购的阿纳达科石油公司互为补充。二叠纪盆地也是美国利润最高的油气田之一。

在2023年的伯克希尔股东会上，巴菲特表示：“我们非常喜欢西方石油公司在二叠纪盆地的资源、行业地位及技术水平，其拥有很多优质的油井，做了很多有益的事情，是一个完全不同的石油生意。”

kcm外汇目前市场普遍猜测，伯克希尔增持西方石油最终将达到控股甚至整体收购的目标。部分机构投资者预测，伯克希尔和西方石油之间最终可能演变成一场“慢步调收购”。